By Carolyn Fortuna
特斯拉CEO馬斯克宣布要420美元一股的價格實行私有化。這個消息震動了華爾街，清潔能源技術(shù)，以及電動車行業(yè)。為什么馬斯克以及內(nèi)部的人如此青睞私有化？私有化是否意味著資本的更高效？特斯拉的私有化會不會引發(fā)未來的清潔技術(shù)股票的趨勢？
簡單回顧一下8月7日發(fā)生的事情：
——馬斯克推特表示已經(jīng)落實資金考慮私有化
——納斯達克暫停了特斯拉的交易，并隨后又恢復(fù)
——公司公布了私有化的消息，表明了正式的決定
這一系列的動作背后到底有著什么樣的考慮？
上市公司面臨的問題——先來看下特斯拉
大多數(shù)情況，一家私營企業(yè)是由公司的創(chuàng)始人，管理層或者一批私人投資者所有。而一家上市公司，則通過IPO向公眾出售全部或部分的股份公司，意味著股東們擁有該公司的部分資產(chǎn)和利潤。
上市公司和私營公司在信息披露上是不一樣的。在美國，一家上市公司的股票交易是需要按照SEC的要求每季度做出經(jīng)營分析報告的，要向股東和市場公開。
參與公開市場并不像很多人最初想象的那么美好。以特斯拉為例，在公開市場上，它的資本效率是由外部市場強加的，即公司發(fā)生的支出與生產(chǎn)的產(chǎn)品或服務(wù)的產(chǎn)出比。上市公司生產(chǎn)受認可的產(chǎn)品，需要資本來擴張，但是市場往往并不會像特斯拉那樣考慮5－10年那么久。
這樣，作為一家上市公司，每個季度的循環(huán)某種程度上對特斯拉形成了短期思考的壓力，很難在長期目標上著眼。因為特斯拉最有價值的資產(chǎn)是他的品牌，按照既定目標快速生產(chǎn)汽車的要求可能會損害特斯拉品牌。這就導致了公司要在短期內(nèi)考慮股價的波動，而不是從長期來考慮車輛的質(zhì)量和可靠性。這也迫使特斯拉放棄了更快的增長，要及時顯示利潤并緩解市場的擔心。
如果特斯拉是個私有的公司，情況就不一樣了。私有化的公司并不需要向外界公開信息，因為并不在市場上交易股票。在這種情況下舉個栗子，如果Model3的生產(chǎn)線沒有達成目標，這種新聞媒體根本就不會關(guān)心。此外，特斯拉的管理層還能夠通過更少的審查來及時獲得更多的貸款，以便更快的完成百萬甚至千萬輛的產(chǎn)能建設(shè)。
特斯拉的私有化恐成為清潔技術(shù)的股票趨勢
私營公司都是小公司嗎？當然不是。那些上了2017年福布斯榜單的私營公司數(shù)量可不在少數(shù)。Uber，私有的。Mars，Publix，彭博，Wawa，Petsmart，EdwardJones這些呢？沒錯，你猜到了，都是私有的。就連科赫兄弟這樣的價值1150億美元的橫跨多種領(lǐng)域大型集團公司也是私營的，他家有采礦、化學、木制品、化肥、高分子化合物等等。
清潔科技公司和其他公司一樣，也依賴著不同的籌資方式。不過清潔能源公司面臨的市場情況經(jīng)常充滿著不確定性。他們的財務(wù)狀況經(jīng)常要依賴持續(xù)的補貼，市場的需求，不可預(yù)知的成本變化，以及那些傳統(tǒng)能源的競爭等因素。很多清潔科技的創(chuàng)業(yè)公司要花很多精力維持這些不可見的無形資產(chǎn)，這非常容易造成生產(chǎn)預(yù)期和增長潛力的不匹配。如果市場支持，風險就降低；反過來風險就很高。有人說無形資產(chǎn)大大的掩蓋了清潔技術(shù)創(chuàng)業(yè)公司的實際價值。所有這些不確定性，尤其是那種容易造成跟風的擠兌行為，常常讓他們覺得私營公司可能更有吸引力。
公開上市交易對那些依賴無形資產(chǎn)的公司，尤其他們還很小很年輕的時候非常不利。如果一個清潔技術(shù)創(chuàng)業(yè)公司把利潤目標放在中心，這種管理的難度更是超乎想象，因為那些管理層很難讓投資者相信他們會用好每一分錢。這就是前幾年太陽能公司股票遭到重創(chuàng)的原因。所以我們看到世界上最大的太陽能面板生產(chǎn)商TrinaSolar去年也成功的進行了私有化。
在特斯拉這個案例中，現(xiàn)在還有很多問題存在，例如是否真的已經(jīng)落實好了必要的私有化資金。摩根斯坦利的AdamJonas注意到特斯拉私有化存在兩個假設(shè)：1、他即將產(chǎn)生可以自我維持的現(xiàn)金流；2、他可以引入新的戰(zhàn)略投資資金。
420美元一股，這相當于馬斯克宣布時還要繼續(xù)上漲23％。值得注意的是，特斯拉的股價在2019年3月1日能達到360美元以上的話，到時到期的9．2億美元可轉(zhuǎn)換債券就可以用股票來支付而不是現(xiàn)金。否則的話就得還現(xiàn)金。所以，如果特斯拉的股價可以保持在360美元之上，特斯拉在未來的幾個季度就真的不需要再向資本市場融資了。
現(xiàn)在不管馬斯克是在推特上還是其他渠道發(fā)布私有化的消息，大眾現(xiàn)在有權(quán)知道馬斯克是不是真的有資金支持其私有化計劃。的確，SEC已經(jīng)詢問了馬斯克的推特一事。管理機構(gòu)也在向馬斯克落實資金是否到位的事情。看起來現(xiàn)在在那些相信馬斯克的和不信的人之間已經(jīng)形成了個巨大的分歧。
清潔技術(shù)的股票趨勢
對清潔技術(shù)公司來說，在公開市場上交易和公開一些經(jīng)營信息之間很難平衡，這并不奇怪。即將到來的趨勢是清潔技術(shù)公司更喜歡和私人資本投資者合作。這很容易理解。因為向更具有專業(yè)知識的人提供經(jīng)營信息，讓他們更準確的評估公司，這相對來說更容易。清潔技術(shù)公司和市場的發(fā)展具有很多影響，尤其當在審視市場的發(fā)展周期方面。
十年前，很多投資者因為在線貸款、云存儲和按需服務(wù)獲得了超過清潔技術(shù)的回報。現(xiàn)在，當消費者和云投資者在思考什么是前沿科技的時候，那些眼花繚亂的演講和創(chuàng)始人的魅力反倒成為了可以點石成金的驅(qū)動力。但是，私人投資卻更為腳踏實地。當然，這也意味著他們要深入挖掘新電池、光伏發(fā)電、風力發(fā)電、超導體和電子的各種技術(shù)。清潔技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)必須要證明他們的商業(yè)模式和他們的擴產(chǎn)能力。他們需要提供商業(yè)計劃，以及展現(xiàn)出執(zhí)行能力，能夠建設(shè)工廠、供應(yīng)鏈和分銷渠道的能力。清潔技術(shù)的企業(yè)股票持有方式也都傾向于私有化。是的，但是投資真的會要求核心的技術(shù)開發(fā)，才能作為復(fù)雜而昂貴的投資部分考慮。
最后的思考
特斯拉私有化，馬斯克的那封信中說董事會目前還沒有完全決定，但他們確實強調(diào)他們在考慮如何為特斯拉創(chuàng)造更好的運營環(huán)境。特斯拉的股價劇烈波動，讓那些成為股東的員工實在無法安心。信中也說了每個季度的業(yè)績要求給公司帶來了巨大的壓力，也吸引了大量的賣空勢力的攻擊。
標準鋰電的CEORober Mintak說如果特斯拉能夠成為一家私營公司，他們會提供盡可能的幫助。
“特斯拉私有化對電動車和能源存儲行業(yè)的好處是巨大的。全球在向電動車的轉(zhuǎn)型過程雖然不會是特斯拉所決定的，但是特斯拉的成功卻是至關(guān)重要的，尤其是對整個產(chǎn)業(yè)鏈的影響。如果馬斯克說的資金到位屬實，這將產(chǎn)生對特斯拉巨大的信任投票。會對電動車的擴張帶來好處，會在整個行業(yè)產(chǎn)生共鳴，甚至惠及到鋰電池材料供應(yīng)商。”
清潔技術(shù)是屬于資本密集型的。無論是無人駕駛汽車，人工智能芯片，還是量子計算都需要大量的資本堆積才能產(chǎn)生足夠的競爭力。特斯拉和其他的清潔技術(shù)公司不同，因為馬斯克對某些商業(yè)行為的遠見卓識，還有該公司已經(jīng)被證明的高科技開發(fā)能力帶來了革命性交通工具，還有強大的正能量品牌等。
或許，宣布下一代Roadster會配備SpaceX的推動器，這對私人投資者來說有點夸張。馬斯克在私有化以后的特斯拉經(jīng)營中也難免不遇到推特上的問題。但是，畢竟特斯拉所做的一切已經(jīng)為我們帶來了真正可持續(xù)的交通工具。整個清潔技術(shù)行業(yè)都在關(guān)注著特斯拉的一舉一動，包括他們能不能實現(xiàn)私有化！