By Matthew DeBord
——特斯拉的投資者現在一直關注的是Model3，馬斯克的行為，還有利潤的前景——他們忘記了特斯拉飛漲的收入。
——特斯拉在接下來的一年半時間里會看到巨量的收入增長
——如果特斯拉能夠度過當前危機，即將來臨的現金流入會把公司帶入下一個階段，徹底粉碎空頭們的陰謀
如果你最近幾個月比較關注特斯拉還有馬斯克的話，你可能會認為公司現在岌岌可危，馬斯克的日子為數不多了。是的，一季度分析師會議上的亂懟人，推特上和媒體的紛爭，泰國救援和英國潛水員的嘴仗，機構投資者的公開信等等。
與此同時，特斯拉的業務還在努力前進著。很快這家公司將會進行二季度報告會議，很多分析師對這次報告持有非常負面的態度，特斯拉預計現金消耗會創紀錄，當然收入應該會繼續增長。
特斯拉幾乎每個季度都會增加2億美元的虧損在過去的這些年里。只有2016年的第三季度實現盈利，不過那也是因為出售了排放指標而獲得收入造成的。畢竟特斯拉作為一家純電動車可以完全儲存這些排放指標。
先不說公司的太陽能和能源儲存業務，汽車收入之前主要是靠高價的ModelS和X兩款車型支撐，這兩款車的平均售價達到10萬美元。去年特斯拉交付了大約10萬輛，今年預計總量差不多。
現在公司有了Model3這款更便宜，不過麻煩更大的車型。從2017年的七月開始交付，Model3經歷了令人擔憂的生產過程，經常性的不能達產。在今年六月底特斯拉宣布實現了周產5000的目標以后，仍然遭受了各界的質疑，認為特斯拉這一生產能力不能持續。
不過很多人都忘了一件事情，作為一家汽車生產企業，一個簡單的事實是就算特斯拉無法維持周產5000輛，那2000輛總是容易的吧。而且現在Model3造的都是高利潤的車型，不是入門版的，最貴的要8萬美元單價。
按照現在官方公布的產能，季度Model3的產量為6萬輛，單價為6萬美元，季度收入將相對去年同期增加36億美元，達到60億美元，而去年同期也就是24億美元，這是150％的增長。這對特斯拉來說是個海嘯級別的資金收入，而且這應該算是保守的算法，這是基于未來Model3的產能不增長的情況。
當然沒有人能保證收入的激增就一定會意味著能夠盈利。特斯拉可能在今年下半年或明年還需要融資。但對于特斯拉的空頭來說，現金流的大幅改善將不太友好。
下面是原因：
自今年年初以來，特斯拉股價經歷過大幅上漲，但現在相比那個時候已經下跌了1％。在過去12個月里，已經下跌了2．5％。不過要是回看過去五年，它漲了150％，再往遠看，上漲超過了1000％。
所以現在看很有爭議的是，對于看多的投資者，局勢并不太好。因為過去大部分的上漲可能已經透支了未來的預期。就算是收入激增，實現盈利也不一定會顯著助推股價上漲。
而對賣空者來說，把賭注壓在壞消息上是個愚蠢的做法。特斯拉的機構投資者都沒有出逃的行為，股票也基本上在擺脫負面情緒。
兩邊現在都面臨著一個挑戰，不過對于賣空者來說，時間可并不友好。特斯拉可能會丟掉50％的訂單，但仍然有20萬個訂單在等待。持續的生產能力就算最基本的2000輛每周，仍然意味著每年有額外的50億美元的收入。可能馬斯克更躊躇滿志的車型，Semi，皮卡暫時無法實現。但對于唱反調的人來說，面對如此巨量的收入增長做空的勝算還是小了許多。
Model 3現在的評價非常高
我今年早些時候試駕了Model3，感覺這車棒極了。其他的那些測評人員都有同樣的感受。當然有一些關于制造質量的抱怨，但是這問題同樣發生在ModelS和X身上，雖然這么多年了也并沒有什么影響。那些Model3的主要買家，車身的縫隙，什么生產的問題并不重要，只要特斯拉能提供那種酷酷的感覺，高科技的感覺，那些車主們就很開心。就算存在問題，我想特斯拉仍然會繼續提供無限的保修，并解決所有問題。
與那些特斯拉的狂熱粉絲們的看法不同，特斯拉并不會接管全世界。但是如果他們能夠持續賣出那些客戶喜歡的汽車，最重要的現金流就不會僅僅是增長，很可能變成一場海嘯般的涌入。
埃隆馬斯克很重要，但他真的偉大嗎？
特斯拉經常在他們的報告中提示馬斯克的重要性，他們指出如果沒有馬斯克對公司來說就是一場災難。馬斯克剛簽署了一項為期十年的股權激勵計劃，這個計劃是特斯拉股東會授予他在市值達到6500億美元之前的各個級別的分批激勵。所以馬斯克暫時是不會離開公司的。
那些對特斯拉非常感興趣的人很難將馬斯克和公司分開。投資特斯拉也很大程度上是看在馬斯克的原因上的。雖然早期特斯拉可能真的是這樣，但公司現在已經有15年的發展歷史了。如果特斯拉可以在Model3真的實現年產25萬－50萬之間的產量，ModelS／X維持年產10萬輛的話，現金流可能會支持他們變成一個真正的汽車公司。
當然業務的發展并不看重愿景，他們只在生產和需求間尋找平衡，并試圖將毛利率轉化為凈利潤率。這就是馬斯克在過去幾個月荒唐的行為也并沒有造成特斯拉股價的劇烈跳水。他很重要，但在更大的維度來看，他不是公司的全部，特斯拉現在擁有超過三萬名員工。特斯拉這臺機器正在按照他的運行方式運行。
一旦特斯拉克服了現金流的問題，這家公司將會變得堅不可摧
在過去的幾十年里，沒有幾家新的汽車公司被創造出來。特斯拉是唯一一個有遠大抱負的公司，它幸存了下來并取得了成功。
小的創業公司出來倒下，大的公司一直不上不下。即使通用汽車的破產和克萊斯勒的被救助也很快的在美國汽車市場上被遺忘了。當時正值大蕭條的時候，每年銷量從1700萬輛降到了1000萬輛。在那之前，幾十家跨國汽車廠商都擺脫了衰退。即使那些出于困境的車企，像三菱都避免了完全的退市。
說真的，這些公司都有著比特斯拉更好的資金情況和更大的規模。但是特斯拉卻站起來了。如果特斯拉能夠在資產負債表上穩定住，人們就會發現特斯拉在豪華電動車市場上的強勢地位的優勢所在。
特斯拉作為一家硅谷高科技公司慢慢的會隨著運營的穩定逐漸的褪色，畢竟他們看起來更像個汽車公司。汽車公司并不是像軟件公司可以一夜之間完成蛻變。汽車又大又貴，設計還很費事。
軟件會很便宜，就算不免費也不會一直收費。那些硅谷高科技公司，從財務的角度來看他們現在也就是沙灘堡壘。而汽車公司那才是真正的銅墻鐵壁。
當特斯拉開始建設新的工廠，這是一個意味著數十年的投資，這樣的戰略在這個陳舊的行業中是非常合理的。我們看看福特，有115年的歷史了，都經歷過兩次世界大戰。或者不看福特，看看豐田，也有80年歷史了，這是一個從戰爭廢墟上成長起來的公司。汽車公司可都是非常非常強硬的。
特斯拉股票的交易現在基于消息面，但最終會基于他們的基本面。
特斯拉的股價經常大幅波動，主要是因為特斯拉的消息滿天飛，與其他汽車公司比真的多太多了。最近對Model3的產量過分關注就是個很好的例子。在傳統的汽車公司，沒有人會注意生產，除非由于某種原因，比方供需嚴重不匹配，導致一些對庫存和定價的討論。
而特斯拉這邊，從今年開始，那些觀察者持續的追蹤每一輛下線的Model3。連特斯拉在Fremont工廠不熱衷于汽車工會的事情都引起了人們極大的關注。Fremont工廠曾經是通用和豐田的一個合資廠在上世紀80年代。考慮到加州這個地方用工方面的問題，工會很有可能死灰復燃。在過去的幾十年里，所有新建的汽車工廠都轉向了美國南部，躲開了汽車工人聯合會。不奇怪的是，當工會接管了特斯拉以后，美國汽車工人聯合會用的一定是底特律的三大汽車廠的合同模板。特斯拉的處境不會太好。
但是特斯拉的工會看起來也無路可走。不管你怎么看待工會，現狀就是這樣。和大眾在查特努加市的工廠相比，Fremont工廠的工會努力是失敗的。在2014年，成立工會的投票在所有的正常手續進行的。特斯拉當時有沒有阻止不知道，結果是這樣嚴肅的工會運動沒有成功。
所以現在看這個消息目前沒什么影響，除非工會組織者能夠取得更大的進展。當特斯拉變得更穩定更可持續的狀態的時候，情況可能會有所變化。
現在，太多的希望和信仰也被投資在特斯拉。一點點小的風吹草動都可能會引起巨大的波瀾。信心和恐慌同在。但是如果特斯拉能夠制造出數十萬輛新車上路，信號會越來越強，噪音逐漸會消失。公司會變得無聊，但認真的投資者也會有了強大的基本面做依托了。
