By Charles Morris From Evannex

特斯拉已經實現他們的周產5000輛Model 3的里程碑，媒體機構和買家都在發布各種測評的文章。公司的三款車型現在已經全部成為美國國內賣的最好的車型。ModelS已經持續的超越其他所有的大型豪華轎車銷量很多年，現在看起來Model3也要同樣地統治中級豪華車型了。現在至少有兩個汽車行業的專家團隊系統的拆解了Model3，并且斷定這款新電動車應該會有豐厚的利潤回報。

這樣的公司會出問題嗎？賣空者吉姆查諾斯和一些其他的空頭看起來是這么認為的。難道是他們知道什么我們不知道的嗎？最近，youtube的知名播主Galileo  Russell對查諾斯的反特斯拉論點逐一進行了駁斥。交易員jesselivenomore詳細描述了Chanos和其他人如何通過操縱媒體來影響公司的股票價格，從而獲得樂趣和利潤。這兩位朋友最近都發表了連續的看法。

在一段新視頻中，GalileoRussell認為，做空特斯拉背后的邏輯與它的產品沒有任何關系，完全是金融操縱。只要特斯拉依賴于資本市場，它就會陷入對償付能力的懷疑。換句話說，如果潛在的投資者認為公司沒有能力償還貸款（不管是真是假），他們就會拿走自己的籌碼。接著劇情就有可能變成了明明是個人造的故事，卻演變成真實的事件。

處于高速增長模式的公司在開發新產品方面投入的資金超過了現有產品的銷售。為了持續增長，他們就必須要持續的舉債，發行股票或者債券。但這樣，他們就很容易受到壞消息的影響，不管他們是真實的還是捏造的，都會對他們的股票價格或債券評級產生不利影響。特斯拉多年來一直都是持續的巨額虧損，這是這種融資模式的典型，這就為賣空者提供了巨大的機遇。賣空者認為只要讓足夠多的人相信公司陷入了財務困境，那這很快就會變為現實。隨著投資者信心的下降，股票價格下跌，債券利率上升，公司再融資的成本就會變得非常高，這就陷入了一個惡性循環之中，越來越快。

Galileo承認這種操作的厲害，但他不相信這種事情會發生在特斯拉身上。普通的吃瓜群眾可能并不能像查諾斯這樣的金融專家能夠理解費用和資本支出的區別。正如Galileo在對特斯拉財務報表的相關部分進行分析時所指出的，特斯拉著名的現金消耗的原因在于他們向未來的項目投入大量的資金。就像之前有人說，如果特斯拉真的要即將破產，特斯拉完全可以凍結現在的項目研發支出，把那些現金消耗的項目如Semi和Roadster雪藏起來，暫時做個能夠盈利的小公司，賣好現在的三款車型完全沒有問題。

但這是電動車愛好者不愿意看到的情況，特斯拉依然需要保持創新，就要對資本市場形成依賴，而這又構成了其商業模式的關鍵弱點。現在，不管特斯拉生產多少好產品，金融的支持遲早要結束，資金也遲早會燒完。所以特斯拉現在的當務之急就是要在三、四季度實現正向現金流，Galileo也說這對公司來說至關重要。一旦特斯拉能夠利用自有的資金維持公司運轉，他們就擺脫了對資本市場的依賴，那時空頭就無能為力了也就自動散去了。

同時，RobMaurer最近采訪了神秘的Jesselivenomore，他的真名叫Chris，是一名專業的交易員，每天都在跟進特斯拉的交易。在這次大約44分鐘的采訪中，Chris詳細講述了他在TMC論壇上發表的文章。在過去的這些年，查諾斯和他的同事，包括一些知名的對沖基金經理，已經針對過很多不同的公司了。包括加拿大的Fairfax保險公司，后來的Solarcity。Chris相信他們現在利用金融話題和媒體工具在攻擊特斯拉。

這些賣空者的目標之所以是金融和保險公司，主要因為他們重點依賴的是資本市場。現在特斯拉的模式很像一個金融公司。Galileo和Chris都認為現在對特斯拉最大的威脅不是傳統汽車廠的競爭，而是這種對償還能力的懷疑會切斷他們和資本市場的聯系。

然而，Galileo雖然尊重Chris的分析，也和他討論的比較深入，他自己也發現了一些陰謀的蛛絲馬跡。但他卻不相信那些“壞演員”是故意在散播負面消息來攻擊股價。雖然他承認有太多的人想這么干。

不管特斯拉的金融敵人的動機和方法是什么，公司通向勝利的方向是明晰的。如果特斯拉能夠實現盈利和正向現金流，他們的償付能力被證明了，那就不需要再擔心人們的感受了。所以對特斯拉來說下一個里程碑就是：在向等待已久的客戶交付大批Model3的同時，徹底扭轉虧損問題證明自己的實力。