【財聯社】（記者 朱潔琰）10月29日，宇通客車（600066．SH）跌停，今日繼續下跌4．25％，收盤報10．6元／股，股價創近4年新低。今年以來，上市公司的股價就已經跌去58％，市值蒸發324億元。宇通客車股價暴跌或與其業績持續下降有關。

受累補貼退坡 業績持續下滑

宇通客車10月28日發布的三季報顯示，公司2018年前三季度實現營業收入193．74億元，同比增長2％；凈利潤11．98億元，同比下降37．04％。

自1997年上市以來，宇通客車業績已經維持了20年的增長態勢。然而，從2017年起，上市公司的業績開始拐頭向下。宇通客車2017年年報顯示，公司全年實現營收332．22億元，同比下降7．33％；凈利潤31．29億元，同比下降22．62％。平安證券研報分析，宇通客車業績下滑主要是受新能源汽車補貼退坡影響。

圖｜宇通客車上市以來凈利潤及增長率，來源：Wind

財聯社注意到，自從2015年新能源汽車補貼開始，宇通客車在2015年和2016年收到的補貼金額分別為68．6億元和99．5億元，幫助公司凈利潤分別同比增加35．31％和14．38％。

新能源客車逐漸成為客車界的主角，根據前瞻產業研究院的數據顯示，過去兩年宇通新能源客車的銷量穩定在2萬輛以上，穩居行業第一。由于2016年底和今年2月份國家新能源客車補貼政策調整的影響，2017年和2018年客車公司的業績普遍下滑，宇通作為行業龍頭受到更大沖擊。

2016年12月30日，工信部、財政部、科技部、發改委四部委發布《關于調整新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，提高新能源汽車車型目錄門檻的同時，純電動客車補貼上限從60萬元下降到36萬元。

受政策影響，2017年，宇通客車生產量為6．72萬輛，同比下降5．29％；銷售量為6．76萬輛，同比下降4．82％。CIC灼識咨詢總監董筱磊此前在接受媒體采訪時表示：“隨著國家補貼政策的收緊，新能源客車成為了拖累總體銷量的最大組成部分。”

2018年2月13日，國家發布今年的補貼新政策，除了確定新能源客車補貼下調幅度最多將達40％，還對新能源技術提出更高要求。

業內人士分析稱，新能源客車補貼的減少是大勢所趨。受到影響，行業老大宇通客車的業績已經連續兩年下滑，或是為了改善公司經營情況，宇通開始加速布局物流市場。

布局物流市場 盈利前景不明

10月16日，宇通客車發布公告稱，公司因經營需要，在鄭州市管城回族區設立分公司，分公司名稱擬定為鄭州宇通客車股份有限公司物流運輸分公司，這表明上市公司有意加速布局物流市場。

近幾年，伴隨著電商的發展，我國物流市場也在快速擴張。財聯社查閱國家郵政局的數據發現，2012年到2017年的快遞量增速超過40％，快遞業務收入增速也在30％以上。根據中商產業研究院的預測，我國物流市場快遞量到2021年將超700億件，快遞收入到2021年將超8000億元。

圖｜數據來源：中商產業研究院

圖｜數據來源：中商產業研究院

我國的物流市場一直在持續增長，未來的空間仍然很大。宇通客車雖然是以客車產品為主，但公司也生產廂貨車，具有運輸設備的優勢。公司加速布局物流市場，不失為一個擴大業務結構、改善經營情況的良機。

不過，在物流行業快速發展的過程中，行業巨頭已經占據大部分市場份額。中金公司研報顯示，2018年上半年，排名前6的快遞公司中通、韻達、圓通、百世、申通和順豐已經占據了超過70％的市場份額。

圖｜數據來源：公司公告、國家郵政局、Wind、中金公司研究部

這也就是說，余下的公司只能分食不到30％的市場份額。另外，近兩年，很多新興力量如蘇寧物流、京東物流也參與到物流市場里，他們在資金和流量方面顯然更有優勢。宇通客車在此時入局參與物流市場的混戰，打開市場的難度很大。

貫鑠企業CEO、快遞業專家趙小敏在此前接受媒體采訪時表示：“在行業內穩健發展的情況下，我們認為競爭基本圍繞上市的7家公司，還有郵政這樣的企業展開，中小企業基本沒有什么機會。”

在這樣的背景下，宇通客車在物流市場的盈利前景并不明朗。一方面是現有業務下滑，另一方面是新業務難開展，這個客車行業的龍頭老大或許正在遭遇前所未有的困境。