Don＇t Panic！

今年的特斯拉財報比以往時候來的更早一些。

這一幕似曾相識，時間回到 2016 年的第三季度，彼時特斯拉同樣提前公布了財報數(shù)據(jù)，結(jié)果在那個季度特斯拉實現(xiàn)了盈利，也就是說，這個季度也是如此。

話不多說，直接進(jìn)入正題。

2018 年第三季度，特斯拉盈利了，GAAP 凈收入 3．12 億美元，非 GAAP 凈收入為 5．16 億美元。

在財報后的電話會議中，有關(guān) Autopilot 駕駛輔助和中國工廠問題偶有涉獵，但重點還是 Model 3。

特斯拉重申將在第四季度繼續(xù)實現(xiàn)盈利，雖然在第四季度要償還 2．3 億美元的債務(wù)，但是不會對特斯拉的現(xiàn)金流產(chǎn)生影響。

第三季度，Model 3 毛利率達(dá)到 20％以上，在接下來的第四季度這個毛利率保持不變，因為固定成本以及制造效率的提升抵消了來自零部件關(guān)稅的影響，而 Model S／X 的毛利潤率會有所下降，總的來說，從中國采購的零部件附加關(guān)稅將對特斯拉毛利產(chǎn)生 5000 萬美元的負(fù)面影響。

讀完這幾條，這篇文章你已經(jīng)看完 60％了。

Model 3

作為一款特斯拉要推廣普及的「大眾化」電動車，從最開始宣稱的 3．5 萬美元售價到現(xiàn)在實際的 4．9 美元起售價，Model 3 還是沒能逃過資本裹挾——需要以盈利為目標(biāo)展開生產(chǎn)。

Q3 2018 was a truly historic quarter for Tesla．

2018 年 Q3 對于特斯拉來說是一個可以載入史冊的季度。

這是特斯拉財報正文里的一句話。

先來介紹一下 Model 3 在這個季度的基本情況：

在這個季度，在美國轎車銷量排行榜上，Model 3 是單價最高的車，按照銷量來看，它可以排到第五位。

在 Q3，Model 3 周產(chǎn)量約為 4300 臺。得益于這個產(chǎn)量，特斯拉獲得了 3．12 億美元的 GAAP 凈收入。

Model 3 毛利率超過了 20％，這意味著 Model 3 的成本得到了有效控制，達(dá)到并超出了特斯拉的預(yù)期。

特斯拉現(xiàn)金總額增加了 7．31 億美元，自由現(xiàn)金流（運營現(xiàn)金流減去資本支出）為 8．81 億美元，盡管不到 10％來自關(guān)鍵營運資本項目（應(yīng)付賬款，應(yīng)收賬款和存貨）。

憑借著這款車，特斯拉實現(xiàn)了盈利，是真正意義上的盈利。

Model 3 產(chǎn)能

Model 3 的產(chǎn)能在第三季度漸趨穩(wěn)定，由之前的爬坡進(jìn)入更細(xì)化的月度改進(jìn)，而且特斯拉做了一些必要修改以便更好的生產(chǎn) Model 3 AWD（全驅(qū)版本），在不中斷生產(chǎn)的情況下，完成了這一產(chǎn)線優(yōu)化（表明特斯拉現(xiàn)在的生產(chǎn)節(jié)奏控制的很好）。

在本季度初，特斯拉只生產(chǎn) Model 3 后驅(qū)版本，并在這個季度末開始完全生產(chǎn)全驅(qū)版本（特斯拉的柔性生產(chǎn)很靈活）。在這個季度的最后一周，特斯拉生產(chǎn)了 5300 輛 Model 3，注意，都是全驅(qū)版本（換句話說，驅(qū)動系統(tǒng)產(chǎn)能可以實現(xiàn)周產(chǎn)過萬）。

Model 3 第三季度的生產(chǎn)耗時比第二季度減少了 30％，首次低于 Mode S／X 的生產(chǎn)耗時 ，第四季度，特斯拉會更進(jìn)一步聚焦成本優(yōu)化同時繼續(xù)提高生產(chǎn)效率。

顯然，Model 3 的產(chǎn)能正逐漸走上正軌，而在此時，特斯拉又迎來了另一個難題——交付。關(guān)于交付，我們之前也曾在《實現(xiàn)周產(chǎn) 5k 以后，特斯拉要做什么》中寫過。

特斯拉也在積極的去做改進(jìn)，看起來效果還不錯：盡管在本季度初出現(xiàn)了物流方面的挑戰(zhàn)，特斯拉季末美國庫存（包括運輸中的車輛、試駕車輛、服務(wù)借用車和工程車隊－ 這些占庫存的絕大部分）仍然是最低的，即使與之前相比，第三季度末的車輛庫存水平（根據(jù)銷售天數(shù)）也是兩年來最低的。

雖然在生產(chǎn)和交付上依然存在一些問題，但是不影響特斯拉產(chǎn)品對消費者的吸引力。

此前 2017 年 8 月的 455000 個預(yù)訂中，只有不到 20％的人取消了預(yù)訂，留存率很高。

在第三季度， 在 Model 3 起售價變相提高到 49000 美元的情況下特斯拉依然交付了 56065 輛，也就是說，Model 3 的市場潛力很大，前不久，特斯拉推出中續(xù)航版本的 Model 3，起售價 4．6 萬美元，EPA 續(xù)航 260 英里（約 418 公里），此舉也是為了進(jìn)一步收割市場。為了實現(xiàn)盈利，特斯拉也是煞費苦心。

當(dāng)然特斯拉表示，依然會努力把 Model 3 做到 3．5 萬美元的平民價格，做更多人能買得起的電動車。

中國制造

財報中還提到，2019 年 Q1 特斯拉將為歐洲市場生產(chǎn) Model 3，Q2 開始向亞太地區(qū)交付。同時特斯拉將加快在中國工廠的生產(chǎn)進(jìn)度，會在 2019 年把 Model 3 的一部分生產(chǎn)工作（很有可能是組裝）轉(zhuǎn)移至國內(nèi)工廠，通過零部件本地采購＋制造提高本地化水平，這些產(chǎn)品專為中國用戶設(shè)計生產(chǎn)。

就在昨天，特斯拉官宣將在上海超級工廠生產(chǎn) Model 3 和 Model Y，目標(biāo)年產(chǎn) 25 萬輛純電動車。

而在 10 月 17 日，特斯拉與上海市規(guī)劃與國土資源管理局正式簽訂《土地出讓合同》，上海超級工廠的規(guī)模將超過 1200 畝 （逾 86 萬平方米）。

看得出，對于特斯拉的國產(chǎn)化馬斯克也很著急。

Autopilot 進(jìn)展

這次電話會議對 Autopilot 的進(jìn)展表述不是很多。

此前 Version 9 已經(jīng)推送更新，新增的有關(guān)自動駕駛功能的更新很有意思：8 路攝像頭全開，擁有更強的識別能力，可以識別自行車／摩托車／輕型卡車／重卡，甚至還可以識別行人；同時支持自動上下匝道。

隨著 V9 的推出，特斯拉正在向著更高級別的自動駕駛邁進(jìn)。

但是在實際使用過程中還是會存在識別不明晰的問題，仍需要大量的算法優(yōu)化。

前不久，特斯拉在官網(wǎng)下架了「全自動駕駛」的選裝項，官方稱該選裝給用戶造成了很大的混淆，所以暫時從官網(wǎng)下架。事實可能沒有那么簡單，至少全自動駕駛在現(xiàn)在看來依然很遙遠(yuǎn)，以特斯拉目前的硬件以及算力可能還是無法做到，這才是最關(guān)鍵的地方。

在電話會議上，特斯拉說即將推出來的 AP3．0 硬件成本不會比 AP2．0 高，2019 年 Q1 就會量產(chǎn)，Q2 裝車，購買了全自動駕駛的 AP2．0 車主可以免費更換硬件，最大的看點還是特斯拉自研的 AI 芯片。

我很好奇搭載了 AP3．0 硬件的特斯拉 Autopilot 會進(jìn)化到什么地步？

寫在最后

總的來說，這次特斯拉財報的表現(xiàn)在意料之內(nèi)。

比較有意思的是，馬斯克這次在電話會議中表現(xiàn)的「超級乖」，有問必答。有人說是「馬斯克成長了」，有人說「馬上債務(wù)就要到期而且董事會要開始選人了，必須得規(guī)矩點」，不管怎么說，看到這樣的 Elon，還是蠻高興。

因為私有化的事情，馬斯克馬上就要卸任特斯拉董事長，而且三年內(nèi)不能繼續(xù)當(dāng)選，所以這是馬斯克卸任董事長之前的最后一場電話會議（珍惜一下）。

對于控制欲極強的馬斯克來說這是一個艱難的決定，但還是要為自己的言行負(fù)責(zé)。

不知道大家注意到?jīng)]有，隨著 Model 3 交付量的穩(wěn)步提升，「產(chǎn)能地獄」慢慢淡出了大家的視野，能否實現(xiàn)穩(wěn)定且持續(xù)的盈利成為大家關(guān)注的重點，所以我們的目光和期許很自然就轉(zhuǎn)至第四季度了，期待特斯拉繼續(xù)帶來這種「意料之內(nèi)」的表現(xiàn)。

對了，在結(jié)束前，再更一個消息：在特斯拉財報要出的前一天，之前一直看空特斯拉的香櫞研究和 Moxreports 等多家多年做空機構(gòu)轉(zhuǎn)而看漲特斯拉，香櫞研究給出的解釋是這樣的：

特斯拉將被證明有很強的現(xiàn)金流，同時打破此前 10 年無法實現(xiàn)盈利的狀況，消除了融資需求，且有能力還清債務(wù)；今年特斯拉營收將超 200 億美元，盡管有員工流失，但是消費者依然喜歡特斯拉的產(chǎn)品，而且試錯階段也已經(jīng)安然度過；在未來幾年內(nèi)特斯拉沒有競爭對手……

香櫞研究甚至打趣的說道：「我們也不相信有一天我們也會說出這樣的話」（臉打得啪啪響）。

簡單講就是，特斯拉現(xiàn)在狀態(tài)良好正處在一個上升階段。

文章的最后，讓我們把祝福送給馬斯克，同樣也送給特斯拉！

不是JamesYang

Always keep fighting ！

作者問答

問：各位讀者朋友做個大膽預(yù)測，特斯拉第四季度能繼續(xù)實現(xiàn)盈利嗎？