傳聞數月之后，蔚來汽車的上市之路終于塵埃落定。蔚來汽車（NIO）于北京時間8月14日向美國證券交易委員會（SEC）遞交招股書，蔚來汽車擬在紐約證券交易所上市，股票代碼“NIO”，同時，蔚來汽車計劃通過IPO交易籌資最多18億美元。
業績承壓 上半年運營虧損5億美元
招股說明書顯示，蔚來汽車2018年上半年營收為695．1萬美元（約4599．1萬元），其中汽車銷售營收671萬美元（約4439．9萬元），其他銷售營收24．1萬美元（約159．2萬元）。蔚來汽車上半年運營虧損為5．04575億美元（約33．38829億元），上年同期運營虧損為19．95616億元。
（圖片來自于蔚來汽車官網）
蔚來汽車上半年凈虧5．02565億美元（約33．25529億元），上年同期凈虧損為20．20522億元。2016年和2017年，蔚來汽車的凈虧損分別為25．73254億元和50．21174億元。
蔚來汽車2018年第二季度才有營收，第二季度營收為4599萬元，運營虧損為18．74億元，上一季度運營虧損14．63億元，上年同期運營虧損10．43億元。蔚來汽車2018年第二季度凈虧損為17．94億元，上一季度凈虧損為15．3億元，上年同期凈虧損為10．59億元。
蔚來汽車目前僅有一款量產車型ES8，不考慮補貼的情況下，上市時的售價為44．80－54．80萬元，之后ES6和ES3等車型將陸續上市。不過由于這些車型定位更加低端，利潤水平將很可能低于ES8。
以利潤最高的ES8為例，如果按單臺車輛50萬元售價、凈利率10％估算，銷售收入需1090億元，也就是說，即使在不降價的情況下，要賣大約21．8萬臺ES8，才能彌補之前兩年半時間109億的凈虧損額。
事實上，蔚來汽車的虧損還遠不止這些，查閱招股書的資產負債表可以發現，截至2018年二季度末，蔚來汽車成立以來的凈資產為－217．6億人民幣（－32．89億美元）。如果按此計算，未來需賣掉約43．5萬輛ES8，才能對所有的前期投入實現回本。
3年融資超150億元 燒錢輸血能否持續？
根據此前的公開資料，蔚來汽車在2016年通過前兩輪股權融資募集了22．6億人民幣，2017年，公司再次通過四輪股權融資，共募資122．3億人民幣，折合18．48億美元。6輪股權融資合計募集資金145億元。
此外，相關資料顯示，蔚來汽車在2017年和2018年還分別拿到了6．337億和6．139億人民幣的貸款，兩筆共約12．5億元。
（圖片來自于蔚來汽車官網）
以上已查到的股權和債權融資，合計超過了150億元。
而根據招股書披露出的公司現金流情況，自2016年以來，蔚來汽車經營性和投資現金流幾乎一直持續流出，資金鏈的維持全部依靠籌資現金流，即便如此，在2018上半年，現金流仍然呈現總體流出狀態，金額超過30億元。截止2018年6月30日，蔚來汽車的總借貸為12．56億元（約1．899億美元），主要為南京銀行。
此外，2018年二季度末，蔚來汽車共有現金類資產44．8億元（6．77億美元），如果按之前每天1200萬元的消耗速度，這些資金僅能維持公司不到一年的正常運作。
加快量產車型出貨 倉促上市以解燃眉之急
在不斷燒錢的壓力下，蔚來汽車也在積極拓展運營渠道。據了解，當前，蔚來汽車在全國各地都有很多布局，包括上海、深圳、武漢、成都、杭州、南京、蘇州、北京、合肥、昆明、珠海、西安、重慶、無錫、天津等。
頻陷量產困境的蔚來汽車在5月18日的一次車主試駕活動上，給出了全新的量產時間表：6月內交付550輛車，8月起完成產能爬坡，9月底完成首批1萬輛創始版ES8的交付。
事實上，截至2018年7月31日，蔚來ES8訂單數超過1．7萬臺，生產ES8超過1300臺。同時已有7家蔚來中心投入運營，53家營業網點投入運營。預計到年底，將有60－80家換電站投入使用，400－500充電車投入使用。
圍繞交付問題，8月6日，針對蔚來汽車創始人李斌此前提出“今年蔚來交不到1萬輛車，會賠給何小鵬一臺ES8”的賭約，小鵬汽車董事長何小鵬在社交媒體回復表示接下賭局，并強調自己一定能贏。
（圖片來自于蔚來汽車官網）
對于延期交付的原因，有業內人士分析認為，蔚來汽車與特斯拉一樣具有推出產品比較慢、經歷時間比較久的特征。
而一直被蔚來汽車標榜為學習榜樣的特斯拉在上個月正式簽署工廠建設協議后，在上海投資建廠已成定局。在入華這件事上，特斯拉已經拖了幾年，給了蔚來時間，但蔚來進展緩慢，但剩下的時間真的不多了。
蔚來汽車的底氣來自于投資方的支持，蔚來汽車當前的的股權結構顯示，騰訊持股為15．2％，為第二大股東，高瓴資本持股為7．5％，為第三大股東，蔚來汽車創始人、董事長李斌持股為17．2％，為最大股東。
在招股書中，李斌還披露了一封公開信，稱自己經過長期的考慮，決定拿出自己持有的5000萬股蔚來股票，相當于個人1／3的蔚來股份，轉入信托架構。李斌試圖在保持自身投票權的同時，其經濟收益將通過蔚來的車主用戶來討論和決定如何使用。
編輯視點：造車是一條燒錢的不歸路，蔚來汽車一直在燒錢的路上突飛猛進離不開投資方的支持，但是投資方的錢終有燒完的一天，在資本寒冬到來之前謀求上市不失為一種破局之道。但是上市之后就能萬事大吉嗎？蔚來汽車的首要問題是解決當前量產瓶頸，特斯拉已經正式入華建廠了，臥榻之側豈容他人鼾睡？留給李斌和蔚來汽車的時間真的不多了。
