來源：時代周報 記者 劉陽 發自北京

最近，成都前鋒電子股份有限公司（SST前鋒）發布公告稱，已接到證監會通知，公司重大資產置換及發行股份購買資產并募集配套資金暨關聯交易事項獲得通過。這意味著，本次重大事項基本完成監管部門的審核，即將進入最后的資產交割階段，SST前鋒即將蛻變為北汽新能源。換個角度說，就是北汽新能源即將成為國內資本市場新能源汽車第一股。

其實，早在今年4月末開幕的北京車展上，北汽集團董事長徐和誼就曾明確表示，北汽新能源將于2018年第三季度上市。資本運作正在快速而平穩地推進，看來北汽新能源如期登陸A股，幾無懸念。

雖然上市后一方面可以讓北汽新能源更便于融資，擴大規模，增加影響力；但另一方面，一旦企業內部出現問題，受到的傷害也會更大。北汽新能源恰恰是問題不斷，無論是產品低端化，還是研發不給力、過度依靠補貼、產品質量不過關以及管理層動蕩不安，都在阻礙著北汽新能源迅速成長為一只績優股。

雖然截至發稿，北汽新能源黨委副書記連慶鋒對時代周報記者的提問依然沒有回復，但幾日前，北京汽車就遭到了瑞銀的減持，而在這之前瑞信也將其評級由“跑贏大市”下調至“跑輸大市”。這些都讓傳統燃油汽車業務業績仍沒有太大起色，新能源能否做得好的質疑始終存在，可見投資者對北汽新能源上市后表現的擔憂不無道理。

不得不借殼上市

北汽新能源自2009年創立之初，就被北汽集團規劃為未來將獨立上市的一家公司。自2014年開始，北汽新能源就開始籌備上市，到去年8月，完成了B輪融資，同時落實了員工持股計劃。但是，按照相關規定，在A股上市需要連續三年盈利。北汽新能源在2014年和2015年連續虧損，到了2016年，才實現盈利1．08億元。如果走正常IPO流程，北汽新能源必須保證在2017年和2018年繼續盈利，并且最早也要在2019年才能上市。因此，北汽新能源不得不放棄獨立上市的打算，在2017年12月入主ST前鋒，正式開啟借殼上市之路。

盤點中國的上市公司，通過借殼上市的并不少。通常所說的借殼上市，就是指一家私人公司通過把資產注入一家市值較低的已上市公司，得到該公司一定程度的控股權，利用其已經是上市公司的地位，使母公司的資產得以上市，最后該殼公司被改名。

北汽新能源的借殼之路也差不多是這樣。

去年12月，S*ST前鋒發布公告稱，北京市國資委同意將北京首都創業集團有限公司下屬的首創資管直接持有的四川新泰克100％股權無償劃轉至北汽集團。四川新泰克是S*ST前鋒控股股東，占總股本的41．13％。那么，擁有四川新泰克100％股權的北汽集團自然而然就成為了S*ST前鋒控股股東。接著，S*ST前鋒擬以截至2017年10月31日擁有的全部資產和負債，與北汽集團截至2017年10月31日持有的北汽新能源股份中的等值部分進行置換。同時，S*ST前鋒向北汽集團及北汽新能源除北汽集團外的其他股東發行股份，購買其持有的剩余全部北汽新能源股權。至此，僅僅4個月的時間，北汽新能源全部股份注入S*ST前鋒，借此獲得上市資質。

業內人士分析認為，北汽新能源近幾年的銷售業績增長情況，是SST前鋒股份重組方案能迅速過會的主要原因之一。去年，北汽新能源全年銷量達到10．3萬輛，位居比亞迪之后，在國內新能源汽車市場中排名第二。