在上周五正式拿到IPO批文之后，5月21日晚間，寧德時代發布《首次公開發行股票并在創業板上市初步詢價及推介公告》和《首次公開發行股票并在創業板上市提示公告》，這意味著寧德時代離上市更近一步。

此前，寧德時代一度創下24天“閃電”過會紀錄。而據證監會18日公布的信息顯示，綠色動力及寧德時代籌資總額不超過60億元，與寧德時代此前發布的招股書中預披露的募資131．2億元，縮水超五成。

根據綠色動力此前招股書中預披露的募資金額為5．6億元，由此推算寧德時代此次首發募資或將超過50億元。統計數據顯示，此前創業板最大首發募資為碧水源的25．53億元，故而此次寧德時代的募資金額很可能將刷新該紀錄。

此外，有觀點認為，2017年寧德時代的凈利潤為39．71億元，上市后很可能超越現在創業板第一大市值公司溫氏股份（截至5月21日，總市值1263億元）。

一位券商對《證券日報》記者表示，實際上寧德時代募資縮水并不意外，也非個案，在上市周期縮短的情況下，募資金額“打折”也在合理范圍。

持續加大研發投入

在寧德時代成為眼下炙手可熱的概念股背后，實際上也是業內外對于其背后所處的新能源汽車行業的關注。

在寧德時代招股書中數據顯示，2015年、2016年及2017年，公司營業收入分別為57．03億元、148．79億元及199．97億元，年均復合增長率高達87．26％；凈利潤分別9．51億元、30．89億元及42．88億元，年均復合增長率高達 112．39％。

而這組驚人的成長數據背后，是國家政策支持之下的新能源汽車行業的快速發展。

隨著新能源汽車行業快速發展，需求不斷攀升，寧德時代近幾年產能持續釋放，且利用率高達90％以上。數據顯示，公司鋰離子電池產能從2015年度至2017年度分別為2．6GWh、7．6GWh、17．09GWh，產能利用率分別為96．92％、92．37％、75．54％（其中由于2017年下半年動力電池產能增長較快，因此產能利用率有所下降）。

業內人士認為，在2011年才成立的寧德時代能夠在短短6年內迅速成為行業龍頭的另一個重要原因，是公司對于新能源汽車動力電池的技術和方向的精準把握。

據寧德時代招股書顯示，2015年至2017年，公司研發費用分占主營業務收入的比例分別為4．93％、7．27％、8．02％。根據對比同行業上市公司國軒高科、堅瑞沃能、成飛集成的子公司中航鋰電以及億緯鋰能的研發費用投入來看，2017年上半年，寧德時代研發費用投入占比最高，并超過5．81％的平均值。

值得注意的是，寧德時代此次募資計劃擬投資98．6億元，建設用地面積為385畝，將建成24條生產線，共計年產能24GWh動力電池產品；擬投資42億元用于動力及儲能電池研發項目。據此前機構測算，公司上述募資計劃建成后，將由24GWh年產能，預計將實現營業收入205．82億元和凈利潤14．16億元。

上述券商對《證券日報》記者表示，實際上寧德時代募資縮水并不意外，如此前上市的藥明康德，最終首發募資和計劃募資相比縮水63％。公司此次募資金額“打折”也在合理范圍。最主要的是，寧德時代本身具備較好的盈利能力。

補貼退坡之下的考驗

新能源汽車產業政策對行業仍然產生較大影響，而補貼退坡已是趨勢。

對此，寧德時代在其招股書中表示，動力電池系統銷售是公司的主要收入來源。2015年、2016年和2017年，公司動力電池系統銷售收入分別為49．81億元、139．76億元和166．57億元，占主營業務收入的比例分別為87．98％、95．55％和87．01％。新能源汽車產業相關政策的變化對動力電池行業的發展有一定影響，進而影響公司產品的銷售及營業收入等。

此外，受動力電池產能快速提升和新能源汽車補貼政策調整影響，動力電池系統售價降幅增大，導致公司毛利率下降。2015年、2016年及2017年，公司綜合毛利率分別為38．64％、43．70％和36．29％。不過毛利率仍保持相對較高水平。

寧德時代認為，隨著補貼政策調整和產能提速，動力電池系統的銷售均價趨于下降，由2015年的2．28元／Wh降至2017年的1．41元／Wh，累計降幅為38．26％。

寧德時代表示，公司采取多種措施降低動力電池系統單位成本，由2015年的1．33元／Wh降至2017年的0．91元／Wh，累計降幅為31．78％。

此外，公司積極布局儲能系統，而在鋰電池材料方面，公司鋰電池材料銷售均價由2015年的6．35萬元／噸提升至2017年的8．15萬元／噸，累計漲幅為28．30％。公司鋰電池材料單位成本由2015年的5．32萬元／噸提升至2017年的5．95萬元／噸，累計漲幅為11．75％，低于同期銷售均價的累計漲幅。

GGII數據表示，2017年中國汽車動力鋰電池產量為44．5GWh，同比增長44．5％。隨著國家政策的逐漸落地，以及未來鋰電池生產技術提升、成本下降、新能源汽車及配套設施的普及度提高等，未來三年新能源汽車的動力電池需求將保持增長。GGII預計到2020年中國汽車動力鋰電池產量將達到 215GWh，同比2017年增長3．8倍。

作者：李婷 來源：證券日報