精彩導讀：凈利潤超106億元——公布財報的大喜日子，吉利汽車股價卻出現震蕩，頗讓人摸不著頭腦。是利好出盡，還是后勁十足，對于全球股市震蕩中發布的這份年報，我們又應該如何看待？
3月21日，近來中國頻頻占據頭條的中國汽車公司——吉利汽車（HK.00175）發布2017年財報。數據顯示，2017年該公司總收益增加73%至927.61億人民幣，實現利潤106.34億元人民幣，增長超過108%——此前，有機構分析師對其年度凈利潤的平均預期是99.9億元。
吉利汽車官方表示，這超過了公司預期。該公司還認為，漂亮的業績得益于其正在從高速增長，向高質量發展不斷邁進。
不過吊詭的是，財報公布當日下午港股收盤，吉利汽車股價卻應聲大跌6.18%；翌日，吉利汽車股價報收25.25港元，降幅為1.55%（當然這不應該算3月23日，全球股市大跌）。這又是為何？吉利汽車最新公布的財報，究竟透露出哪些挑戰和機遇？
靚麗業績背后暗藏風險？
資本市場是最靈敏的，財報公布的連續兩個交易日，吉利汽車股價下跌，有人認為，這意味著資本市場從其財報中嗅出了“風險”。但實際上由于相關因素，全球股價在近期出現震蕩。
從財報中不難發現，2017年吉利汽車投資活動和融資活動產生的凈現金流為負數。這表明在其正常的業務買賣過程中，盈利的資金很大一部分，被其投資和融資活動所消耗。但汽車K線認為，這是吉利汽車業務規模擴大，正向滾動發展所致。
財報顯示，2017年吉利汽車因投資產生的現金凈流出增長驚人。其2017年投資現金凈額為119.11億元，較2016年25.57億元增長3倍還多。
如此大規模的投資主要用于四大板塊：購入物業、廠房及設備投入34.51億元，增加無形資產39.49億元，投資合營公司37.5億元，收購附屬公司17.28億元。從側面來看，吉利汽車對自身發展非常自信。
此外，相關財務人士表示，企業對外投資特別是長期投資，見效慢，可能有一定的風險性。作為吉利汽車母公司的吉利集團，在過去一年多，相繼收購了寶騰、路特斯以及美國飛行汽車公司Terrafugia，并成為沃爾沃集團的第一大股東。
此外，今年2月下旬，吉利集團成功斥資90億美元，收購戴勒姆奔馳9.69%的股份，成為奔馳的最大股東。
不久前，就有財經媒體報道吉利集團過去一年多的“買買買”，已經令其結款超過千億元。作為吉利汽車最大股東，吉利集團間接與吉利汽車相關，也就成為外界對吉利汽車資金狀況擔憂的原因。
另一方面，融資活動部分，財報顯示吉利融資的凈值也是負數，表明現階段其用于還款和付出的利息，多于企業貸款現金流入。
此外，我們從該份財報中還可以看出，在流動資產部分，其存貨和應收款項較2016年有大幅提升，這意味著其會影響到企業實際上能收到的資金有限，目前階段對其經營狀況會有相應影響。
富貴險中求
正如硬幣都有兩面，這在部分資本市場和外界看來的挑戰，真的如此嗎？
汽車K線依然認為，對于一家成熟的、處在上升期的上市公司而言，吉利的挑戰是可控的，而且吉利汽車擁有更大的機遇。
首先，汽車K線梳理數據并和上年比較得出，吉利2017年資產負債率約為59%，較之2016年降低4.5個百分點。2016年其資產負債率為63.5%。
此外，吉利保持著良好的盈利水平。2017年，吉利汽車平均售價上漲7%，經營利潤率達到13.2%。
其次，即便注資領克公司耗資37.5億元，吉利汽車依然于2017年11月提前贖回公司3億美元（合約18億元人民幣）的五年期優先票據。
2017年吉利用于經營活動產生的凈現金流仍高達近120億元，較2016年度增長了43.8%。這展現出吉利汽車作為上市公司本身狀況良好。相較其他上市公司，吉利汽車能夠將更優質的資產，主攻主營業務。
與此同時，未來沃爾沃汽車等資產，也不排除在母公司悉心經營下，成為非常優質的資產，注入上市公司。
雖然吉利汽車的流動比率為1.06，比去年1.16略微降低，但由于吉利汽車產品需求量增加，預售客戶款項占流動負債總額達到16%。
同時，吉利汽車由于去年四季度銷量表現良好，提前在2017年預付了貨款。而通常情況下，主機廠會壓供應商的資金。
第三，從吉利汽車2017年財報中分析可知，吉利的單車利潤仍保持較高增長。
2017年吉利銷量為124.7萬輛，以凈利潤106.34億元計算，吉利2017年單車利潤達到約8528元，同比增長約27%。
2016 年吉利銷量約為77萬輛，凈利潤為51.7億元，單車利潤約6714元，同比增長近60%。2015 年吉利銷量為 53.85 萬輛，以凈利潤 22.6 億元計算，單車利潤約為4197元。這表現出吉利汽車整體勢頭非常好。
與此同時，隨著吉利汽車運營效率的提升，令其費用率（銷售、管理和財務）同比下降2%。
最后，人們雖然擔憂吉利汽車母公司的“大手筆”會有副作用，但不難發現，這其實是次戰略性極強的系列行動，為吉利汽車甚至是中國汽車工業做了一盤大局。
正所謂，富貴險中求。
縱觀全球汽車產業，不論是目前的雷諾-日產-三菱，還是坐擁12個品牌的大眾汽車集團，亦或是像豐田在日本抱團馬自達、鈴木，都預示著汽車行業未來無大規模就無前途。
提前1年完成200萬輛，吉利速度被看好
2017年，吉利汽車銷量124.7萬輛，同比增長63%，在乘用車市場占有率達到5.06%，同比增長1.75%。同時，這也是吉利汽車首次躋身“百萬輛俱樂部”。在此基礎上，2018年吉利汽車將銷量目標制定為158萬輛，同比將增長27%。
可以說，2017年的吉利汽車實現了大爆發。不過，這家汽車公司如同它的創始人一樣言辭謹慎。
在公告中，吉利汽車在展望未來時稱，盡管集團對中國乘用車市場的發展前景保持樂觀，但自2018年1月起取消節能汽車購置稅補貼，或會對中國乘用車2018年年初的銷量增長構成若干負面影響。此外，中國市場競爭也在日益加劇。
盡管言辭謙遜，但吉利仍舊表現得勝券在握。吉利在財報中也透露了其未來一年發展的潛力牌。
其一，值得注意的是，安聰慧在最近一次專訪中對汽車K線強調，2018年是吉利汽車的“產品大年”。
今年下半年，吉利汽車將投放5款全新車型，這些產品將在2019年放量（就像吉利2017年一樣）。這意味著，吉利汽車2020年200萬輛目標，可能提前一年實現。
吉利汽車集團副總裁、銷售公司總經理林杰，在吉利汽車不久前舉行的經銷商年會上也指出，今年吉利的重頭戲就是要構建符合200萬輛的銷售渠道，以及售后服務體系。
與此同時，吉利汽車還將加強北方地區市場競爭力。
其二，便是吉利的新品牌——領克汽車。吉利汽車對這個“生而全球，開放互聯”的生力軍寄予厚望。后者將助力吉利品牌邁向產業鏈、價值鏈高端。
2017年財報顯示，去年12月領克01銷售了6012輛。領克旗下第二款車型是一款高能轎跑SUV，即將在歐洲亮相。
招商證券指出，吉利汽車中期要看領克品牌和沃爾沃協同效應爆發；長期來看，則是從平臺化到體系能力的跨越。目前領克01訂單已超過3萬，提車周期約4個月。
第三，2018年也將成為吉利汽車新能源汽車發展最關鍵的一年。雖然2015年吉利汽車宣布“藍色激勵計劃”被廣泛質疑。但財報顯示，2017年帝豪EV全年銷量突破2.5萬輛，在中國純電動單車型銷量排名中位居第一。
而在此基礎上，吉利計劃2018年將為其旗下大部分主要車型，推出電動化版本，技術路徑涵蓋了48V、HEV、PHEV和EV，甚至還可能有李書福連續提案多年的甲醇汽車。
第四，值得關注的是，吉利在汽車生態布局方面的野心，尤其是智能網聯方面。
繼2017年5月吉利汽車成功發布“iNTEC”技術品牌后，2018年3月，吉利汽車又發布了其聯合百度、騰訊、高德、京東等數十家企業打造的吉客智能生態系統（GKUI）。
很難想象，為什么吉利會吸引互聯網、通訊行業的數十數家業界翹楚與之合作，但在商言商，互聯網公司必然是逐利而來。而隨著一腳踏入更廣闊的互聯領域，無疑將為吉利帶來更大的想象空間。
第五，除了跨界與互聯網、智能行業巨頭協同打造車聯網，吉利汽車還能做到價值鏈延伸，如與曹操專車實現汽車制造和運營一體化，成為出行科技公司。
最后，則是吉利汽車的海外戰略取得突破。經過低迷期，吉利汽車今年開始發力白俄阿國家，寶騰、路特斯也會有所進展，吉利海外銷量將會逐漸復蘇。安信國際認為，吉利全球化將為其200萬輛做出貢獻。
過往皆浮云。對吉利汽車而言，不論是百億的利潤，還是百萬的銷量，現在都需要從頭開始。而今年前兩個月，吉利汽車銷量為26.5萬輛，同比增長38%，完成全年目標17%，似乎也開了一個好頭。雖然最近股價出現波動，但誰能保證這不是下一次爆發的前湊呢？
