一年前，讓董明珠看好且賭上全部身家、迅速躥紅的珠海銀隆，再一次被輿論推上了頭條。近日，有消息稱，被拖欠貨款供應商之一的珠海思齊電動汽車設備公司公開揭露稱銀隆拖欠其貨款7600萬元，其中逾1700萬元正在走法律程序。

銀隆給出了官方解釋：承認與珠海兩家公司之間確實存在買賣合同糾紛，但也強調雙方的糾紛是源于珠海思齊向銀隆關聯企業提供的產品存在嚴重的質量問題、售后服務缺失等。不過，站在輿論的風口浪尖，業內普遍擔心，2018年新能源客車的整體市場依然在下滑，在瘋狂擴張下，珠海銀隆面臨資金風險正逐步加大，而在董明珠身份尚未明確下，珠海銀隆的前景并不樂觀。

　　辟謠欠款風波

1月16日，一則“珠海銀隆被爆拖欠供應商貨款逾10億元”的消息引發了外界對公司資金狀況的關注。據《財經》雜志報道，根據目前不完全統計的信息，珠海銀隆逾期未支付的貨款至少12億元。

珠海銀隆方面在給本報的回應中稱，關于與思齊公司的貨款糾紛銀隆已于1月16日發布律師聲明。實際情況是銀隆旗下的銀隆電器公司與思齊公司之間確實存在買賣合同糾紛，但該案的訴訟程序尚未終結，思齊公司所稱的民事判決書未發生法律效力，目前銀隆電器公司已提出上訴，案件正處于二審程序中。

對此，董事長兼總裁孫國華也表示，銀隆電器公司與思齊公司之間的糾紛源于思齊公司向銀隆電器公司提供的產品存在嚴重的質量及售后服務缺失等問題，并且思齊公司存在侵犯銀隆新能源商標權的違法行為，這也是銀隆電器公司拒付思齊公司部分貨款的根本原因。目前，銀隆不存在惡意拖欠供應商貨款問題，除思齊公司一宗訴訟外，對其他供應商銀隆均依法按照合約支付貨款。

2014-2017年間珠海銀隆曾與17家公司涉合同糾紛并被起訴至法院，其中有4家有詳細進展且多次審判的案卷材料，其起訴原因皆為銀隆逾期未付款。值得注意的是，珠海銀隆均用質量存在問題為由予以反駁并提起上訴，但法院最終判決均為“駁回上訴，維持原判”。

盡管珠海銀隆方面對于此次欠款風波的解釋為媒體的誤讀，但珠海銀隆的欠款官司卻是不爭的事實。汽車評論員凌然認為，此次欠款風波也讓珠海銀隆陷入了信用危機。每個供應商也有自己的下層供應鏈，銀隆的做法無疑會讓他們的利益鏈斷裂，供應商的積怨也越來越深。

著名經濟學家宋清輝在接受媒體采訪時亦表示，目前珠海銀隆的供應商欠款糾紛對于公司其他供應商可能會產生恐慌效應，供應商們或會擔憂珠海銀隆以質量存在問題為由拖欠供應商貨款。這種糾紛如不能妥善解決，恐怕對于公司后續經營會有嚴重影響，給公司供應鏈管理帶來困難。

　　投資市場的風險

實際上，自董明珠進入銀隆后，珠海銀隆開始快速擴張，在過去一年中已形成了以百億為基礎量級推進的高強度投資節奏，11個產業園基地陸續建設，其中7項新基地投資總額達800億元。

銀隆方面也對外回應稱，目前銀隆八大產業基地中珠海、邯鄲、石家莊3個產業基地已于2014年建成投產，天津和成都2個基地2017年10月也已建成投產，目前在建的3個基地中南京投資總額100億元、洛陽投資總額100億元，蘭州屬于參股項目，銀隆只占28%股份，投資總額是整個基地的計劃投資，并且是分期實施，并非一次性投入。目前公司隨時使用的自有資金有十幾億元，資金鏈不存在問題。除賬面現金之外，銀隆還有超300億元的貸款額度尚未使用。 

雖然擴張方面尚未出現資金缺口，但并不意味著銀隆不差錢。早期為了打開市場，銀隆在銷售中采取了租賃銷售模式，一度提出過“0元首付，十年租賃”，拉長了銀隆從客戶手中拿到銷售回款的周期。

一位不愿具名的業內人士也表示，珠海銀隆新能源客車的客戶群體主要集中在自己有投資的地方。“以投資換市場”目前存在著巨大風險，并不能長久。同時，受“騙補”事件影響，新能源客車的補貼標準被下調了20%，補貼最大額度也被限制到了30萬元。新能源客車政策依賴的前景并不明朗，這也讓珠海銀隆的資金前景充滿了不確定性。

而銀隆尚未使用的超300億元貸款額度會否因此次欠款糾紛受到影響成為投資者心中的一大疑問。宋清輝表示，這種欠款風波之下，對于公司超300億元的貸款額度使用或會帶來一定負面影響。“銀行為了確保資金安全，存在抽貸的可能。如此一來，無疑會造成公司資金鏈方面的問題。”宋清輝如是說。

一家股份制銀行信貸經理稱，欠款事件是否會影響到企業的貸款額度，還要具體問題具體分析。這種影響主要看企業運作情況、資金實際缺口和風險狀況，如果公司有抵押物的貸款對銀行影響更小。

中央財經大學金融學院教授郭田勇表示，銀行對企業的授信額度是可以調整的，銀行會根據企業的實際情況進行調整。“銀行授信額度是看企業的經營情況、償還能力，如果企業經營出現問題，銀行考慮到自己的風險，企業的貸款額度就會受到影響。”郭田勇進一步指出。

　　新伙伴與新問題

孫國華在接受媒體采訪時坦誠表示，董明珠的入股的確讓珠海銀隆發生了天翻地覆的變化，珠海銀隆經歷了3輪的股權融資，也新進了如萬達、京東等知名企業作為戰略股東。

不過，珠海銀隆新的問題也隨即出現。數據顯示，2016年珠海銀隆共銷售純電動客車超過5000輛，整體營收為78.98億元，公司資產總額191億元；2017年，銀隆新能源汽車交付數量為6356輛，相比于2016年的4771輛，同比增長了33.2%，實現了約80億元左右的營收。雖然銷售數據看上去不錯，但與去年信誓旦旦喊的“2017年要實現300億元的銷售目標”相去甚遠。

值得關注的是，最近幾年珠海銀隆的應收賬款賬面余額也快速上漲。銀隆公布的財報顯示，2014年、2015年和2016年6月，公司應收賬款分別為3億元、31.8億元和47.7億元，占當期營業收入的比例分別達到86.6%、82.35%和192.1%。

2017年5月，銀隆在廣東證監局辦理了備案，計劃開展IPO。而在宋清輝看來，雖然從備案到接受審核還需要一段時間，但目前珠海銀隆的欠款糾紛對公司IPO無疑產生一定不良影響。

宋清輝具體解釋稱，欠款等法律糾紛或會對發行人聲譽、財務狀況、業務活動、未來前景等產生較大影響。證監會發審委若認為該糾紛達到了一定的嚴重程度，通常會在反饋階段進行追問，以確保糾紛不會對擬上市公司造成重大影響。

上海漢聯律師事務所律師宋一欣認為，欠款糾紛讓公司的資產質量產生疑問，對于股東將來的每股凈資產存在影響，證監會將對此予以關注。

與此同時，董明珠的復雜身份則讓珠海銀隆的上市前景變得撲朔迷離。去年2月，格力電器(54.050, 0.00, 0.00%)對外宣布了與珠海銀隆簽訂的2017年200億元關聯交易的合作。董明珠在股東大會上回答投資者問題時稱，與珠海銀隆的合作將為格力電機、模具、智能裝備等幾大領域帶來增長，珠海銀隆對于電路產品比如漆包線、電源線等也有巨大的需求量。

業內普遍認為，作為格力電器股份有限公司董事長和格力電器第九大股東，董明珠又以個人身份投資成為珠海銀隆第二大股東，董明珠個人利益與銀隆緊密捆綁，證監會必然會考慮銀隆上市后，董明珠的雙重身份存在會損害格力利益的可能性。

隨著銀隆的投資越來越大，越來越需要股東出來為珠海銀隆站臺撐腰。孫國華也表示，“我堅信在所有股東和社會各界的鼎力支持下，未來銀隆會做得更好”。

然而，2016年時，格力集團已經撤掉了董明珠的集團董事長職位，到今年5月，她在格力電器的董事長任期也將結束。下一屆董事長是不是董明珠依然無法預知。但沒了格力電器董事長身份背書的珠海銀隆，能否繼續獲得股東的支持、邁過資金鏈的泥沼，對誰來說都是未知數。