不久前，興業證券發布了一份關于“寶馬與長城汽車合資判斷”的研究報告，該報告認為：寶馬全球營收接近1000億歐元，中國市場為其最大單一銷售市場。2016年寶馬全球銷量達236.8萬輛，位居全球豪華車龍頭。2016年寶馬中國區銷量51.6萬輛，位居中國豪華車第二位。寶馬集團2016年實現營收941億歐元，同比+2.2%；實現凈利潤79.1億元，同比+8%；其中寶馬在中國銷量占比達21.8%，是寶馬集團目前全球最大的單體市場。分析結論認為，寶馬會成為長城汽車的“水晶鞋”。
油耗壓力小，積分有風險
寶馬實際油耗遠低于達標值，燃油積分壓力小。寶馬在中國具有兩個考核主體，一是負責國產車的華晨中國，一個是負責進口車的寶馬（中國）汽車貿易有限公司。兩者歷史油耗遠低于達標值，2016年寶馬國產和進口百公里油耗比達標值小0.92L和0.68L，實現油耗基本無壓力。
寶馬面臨新能源汽車積分的壓力。我們預計2019/2020年寶馬國產（華晨寶馬）產銷量為56/62萬輛,需要新能源積分為5.6/7.6萬分，寶馬進口（寶馬汽貿）產銷為27/30萬輛，需要新能源積分為2.7/3.6萬分。當前寶馬新能源積分僅來自國產的X1插電混和進口的寶馬i3和i8，但量都非常小，面臨新能源積分不達標的壓力。
ABB歷年全球銷量（單位：萬輛）（包含mini）
ABB歷年中國區銷量以及CR3 （單位：萬輛，%）
寶馬集團2016年分地區銷量占比（單位：%）
對比ABB三大豪華品牌的新能源布局，寶馬的積分壓力最大。（1）奧迪方面，大眾與江淮合資，包括后續南北大眾新能源車型上量，通過關聯企業間積分轉讓，未來新能源積分壓力小；（2）奔馳方面，奔馳擬參股北汽新能源，同時奔馳的smart也將全面電動化，后續新能源積分基本無憂；（3）寶馬方面，預計2019/20年需要8.4/11.1萬分的新能源積分，由于華晨在新能源汽車領域無法幫助寶馬完成積分，寶馬的壓力也是三大豪華品牌中最大的。
