動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈將遭遇大變局。作為新能源汽車產(chǎn)業(yè)的中游環(huán)節(jié)，動(dòng)力電池領(lǐng)域兩端受壓。上游原材料價(jià)格上漲帶來成本提升，同時(shí)車企將補(bǔ)貼退坡壓力向上轉(zhuǎn)移。過去兩年，動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了產(chǎn)能大幅擴(kuò)充到目前的結(jié)構(gòu)性過剩。
眾多早期蹭熱度、蹭補(bǔ)貼而進(jìn)入的電池廠商陷入惡性循環(huán)：技術(shù)更迭能力弱，產(chǎn)品難以達(dá)標(biāo)，拿不到訂單，產(chǎn)線大量閑置。而利潤(rùn)空間被壓縮，現(xiàn)金流壓力大，更無力更新生產(chǎn)線設(shè)備。在此背景下，龍頭企業(yè)的規(guī)模、資金和技術(shù)優(yōu)勢(shì)凸顯，行業(yè)洗牌將加快。
擴(kuò)充產(chǎn)能
李輕（化名）2015年就進(jìn)入新能源汽車領(lǐng)域，目睹行業(yè)過去兩年產(chǎn)能大躍進(jìn)到當(dāng)前結(jié)構(gòu)化過剩的過程。
在李輕看來，2015年是新能源行業(yè)發(fā)展的元年。這一年新能源汽車產(chǎn)量達(dá)到34．05萬輛，是2014年的四倍多，進(jìn)入真正意義的上量階段。此后的2016年和2017年，新能源汽車產(chǎn)量分別為51．7萬輛和79．4萬輛，年均增長(zhǎng)率都在50％以上。
“沒預(yù)料到2015年產(chǎn)銷量增長(zhǎng)這么快，產(chǎn)能根本匹配不上，電池廠交不出那么多貨，”李輕回憶道，“當(dāng)時(shí)電池?fù)屖值绞裁闯潭龋旧现灰a(chǎn)出來就能夠銷出去，質(zhì)量不是大家考量的主要指標(biāo)，越低端越便宜反而更容易銷出去。特別是2016年上半年，有些車企直接到電池廠搶貨。在電池廠門口等著，電池一出來就拉走。”
李輕告訴中國(guó)證券報(bào)記者，2016年，行業(yè)進(jìn)入投產(chǎn)高峰。2016年－2017年期間，產(chǎn)能密集建設(shè)，電池廠、隔膜、正負(fù)極材料等環(huán)節(jié)均大力擴(kuò)充產(chǎn)能。其中，動(dòng)力電池在產(chǎn)業(yè)鏈中價(jià)值量最高，且投入回報(bào)周期相對(duì)較短。于是，資本集中涌入，高峰時(shí)電池廠商數(shù)量達(dá)到150余家。
2016年底，工業(yè)和信息化部發(fā)布《汽車動(dòng)力電池行業(yè)規(guī)范條件（2017年）》（征求意見稿），將動(dòng)力電池企業(yè)門檻大幅提高。其中，鋰離子動(dòng)力電池單體企業(yè)年產(chǎn)能從此前《汽車動(dòng)力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》中規(guī)定的“不低于2億瓦時(shí)”調(diào)整為“不低于80億瓦時(shí)”。該調(diào)整引發(fā)了爭(zhēng)議。
“這個(gè)規(guī)定最終并沒有實(shí)施。但當(dāng)時(shí)確實(shí)讓行業(yè)很緊張，一旦實(shí)施，車企如果向年產(chǎn)能不足80億瓦時(shí)的電池廠采購(gòu)電池，就拿不到補(bǔ)貼。這樣一來產(chǎn)能不達(dá)標(biāo)的企業(yè)將接不到訂單。不過，這成為過去兩年產(chǎn)能大擴(kuò)充的重要推手。”真鋰研究首席分析師墨柯告訴中國(guó)證券報(bào)記者。
受益于大幅擴(kuò)產(chǎn)帶來的龐大設(shè)備需求，鋰電設(shè)備行業(yè)迎來高速發(fā)展。中泰證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年鋰電設(shè)備營(yíng)收增速在新能源汽車各細(xì)分子行業(yè)中排名第一，高達(dá)128％。鋰電設(shè)備龍頭先導(dǎo)智能2016年、2017年的營(yíng)收分別為10．79億元和21．77億元，連續(xù)兩年增速超過100％；凈利潤(rùn)分別為2．91億元和5．38億元，增速為99．68％和84．93％。
而資本對(duì)新能源汽車行業(yè)的追捧不斷升溫。
松禾資本多年前就開始關(guān)注新能源行業(yè)，并專門成立新能源、新材料基金。“這些年來投資了不少新能源汽車電池企業(yè)，一些規(guī)模較小、品牌知名度不高的投資機(jī)構(gòu)都投不進(jìn)去。”松禾資本合伙人張少林告訴記者。
磐石投資也是較早一批關(guān)注新能源汽車行業(yè)的投資機(jī)構(gòu)。“2016年初期我們投資的時(shí)候，許多人不看好這個(gè)行業(yè)。到了2016年中期，大批熱錢涌入，商業(yè)計(jì)劃書到處飄。有些企業(yè)募了幾億元就說要做電芯廠，其實(shí)根本做不下來。”磐石投資合伙人陳浩東指出。
結(jié)構(gòu)性過剩
產(chǎn)能擴(kuò)充的后遺癥從2017年下半年開始顯現(xiàn)。陳浩東指出，早期許多為蹭熱度、蹭補(bǔ)貼進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域的電池廠商，技術(shù)更迭能力弱，現(xiàn)在生產(chǎn)出來的電池達(dá)不到最新補(bǔ)貼政策要求的能量密度。“接不到訂單，產(chǎn)線大量閑置，只能不斷折舊、報(bào)廢。”
從數(shù)據(jù)可一窺產(chǎn)能供給和需求失衡的情況。中信證券指出，2018年國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量有望達(dá)到101．5萬輛，對(duì)應(yīng)動(dòng)力電池裝機(jī)量為50GWh；2020年新能源汽車產(chǎn)能將達(dá)到210萬輛，對(duì)應(yīng)動(dòng)力電池裝機(jī)量為101．1GWHh。與之相對(duì)的是，據(jù)測(cè)算，2016年動(dòng)力電池產(chǎn)能已達(dá)到170GWh／年，2017年動(dòng)力電池產(chǎn)能超過200GWh／年。
不過，天風(fēng)證券新能源行業(yè)分析師楊藻認(rèn)為，產(chǎn)能和需求的缺口沒有想象中那么嚴(yán)重，要區(qū)分規(guī)劃產(chǎn)能和有效產(chǎn)能。“很多統(tǒng)計(jì)納入了規(guī)劃產(chǎn)能，與實(shí)際產(chǎn)能比較存在水分。同樣是5G瓦時(shí)的產(chǎn)能，有的企業(yè)可能3G瓦時(shí)在建，建成的2G瓦時(shí)的產(chǎn)能因?yàn)榱计仿屎图夹g(shù)成熟度問題只能發(fā)揮1G的效用。”
“2017年上半年，我們做過一次統(tǒng)計(jì)。當(dāng)時(shí)估算國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池產(chǎn)能可能為130GWh－140GWh。8－9月和一些企業(yè)高管交流后，發(fā)現(xiàn)需要剔除已經(jīng)關(guān)閉的電池廠產(chǎn)能以及尚未落地的產(chǎn)能，有效產(chǎn)能大概60GWh－70GWh。現(xiàn)在這個(gè)數(shù)字應(yīng)該達(dá)到80GWh。”真鋰研究首席分析師墨柯告訴中國(guó)證券報(bào)記者。
即使只計(jì)算有效產(chǎn)能，相比于今年預(yù)測(cè)的近50G瓦時(shí)的裝機(jī)量，依然存在明顯的過剩。張少林認(rèn)為，產(chǎn)能過剩尚在可接受范圍內(nèi)。一來這個(gè)行業(yè)必須先有產(chǎn)能，才能拓展客戶；二來明年“雙積分”政策即將正式實(shí)施，新能源汽車可能再次迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。“現(xiàn)階段而言，行業(yè)面臨更為嚴(yán)峻的形勢(shì)是產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性失衡：高端不足、低端過剩。”張少林說。
《促進(jìn)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)方案》提出，到2020年，新型鋰離子動(dòng)力電池單體比能量超過300Wh／kg；系統(tǒng)比能量力爭(zhēng)達(dá)到260Wh／kg。墨柯透露，前兩年建設(shè)的產(chǎn)能，由于生產(chǎn)設(shè)備自動(dòng)化程度不算高、生產(chǎn)工藝較低，現(xiàn)階段相當(dāng)部分動(dòng)力電池的技術(shù)方案已無法達(dá)到300Wh／kg的能量密度要求，能夠用的并不多。“很多電池廠的設(shè)備和工藝生產(chǎn)不出能夠達(dá)到補(bǔ)貼新政要求能量密度的電池，車企不愿意下訂單。”
同時(shí)，龍頭電池企業(yè)產(chǎn)能供不應(yīng)求，擴(kuò)產(chǎn)仍在繼續(xù)。到2020年，寧德時(shí)代計(jì)劃新增34GWh產(chǎn)能，總產(chǎn)能將達(dá)50GWh；比亞迪將新增23GWh產(chǎn)能，總產(chǎn)能將達(dá)40GW。
楊藻指出，盡管國(guó)內(nèi)市場(chǎng)生產(chǎn)動(dòng)力電池的企業(yè)有百余家，但真正能滿足下游企業(yè)技術(shù)要求，能夠進(jìn)入吉利、上汽等高端車企供應(yīng)鏈的動(dòng)力電池供應(yīng)商卻很少。產(chǎn)能向龍頭企業(yè)集中將成為趨勢(shì)。
一位正極材料上市公司高管告訴中國(guó)證券報(bào)記者，前兩年行業(yè)還有關(guān)于磷酸鐵鋰電池和三元電池的技術(shù)之爭(zhēng)，現(xiàn)在高鎳三元接棒磷酸鐵鋰池的趨勢(shì)基本確定。“磷酸鐵鋰電池的供應(yīng)肯定過剩；三元電池方面，前幾年多數(shù)企業(yè)未及時(shí)布局，加劇了三元?jiǎng)恿﹄姵氐墓┎粦?yīng)求。”
